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现在整个网贷行业处在一个监管期内，整个行业处在一个阵痛期。网贷行业合规成本上升，利率走低是不争的事实。然而，不经历这个阵痛期，网贷行业永远都不会迎来曙光。就当做是黎明之前最后的黑暗吧。有的投资人觉得监不监管都没有区别，只要能赚钱就行。这种想法明显是错误的。因为如果不监管，行业就是一片乱象，投资者极容易碰到无良平台，导致血本无归，侥幸心理此时也派不上任何的用处了。

我们不妨大胆猜测一下p2p网贷行业监管常态后的样子。

首先，行业合规后，已经完成合规的平台，受到监管，业务上更加的透明、合规。这对于投资人来说是一件好事，现如今大多数投资人在选择平台、选择理财产品的时候都是很盲目，或者说是一种跟风选择。一旦合规，平台将变得透明，投资人也许通过监管部门列出的条件就你能知道哪些是“合规平台”，哪些是“不合规平台”。

其次，行业合规后，限额、银行存管、信息披露等硬性指标能在一定程度上保护投资人的资金安全。限额代表你适合做的利记sbobet备用网址的业务范围，不会出现业务太大、逾期太多造成资金断裂。银行存管让平台的信息流和银行的资金流分开，从源头上能把住平台挪用自己卷钱跑路的风险。信息披露代表了平台的真实性，是属于一种穿透式监管。信息披露的最终检查方不是监管部门，而是投资人。投资人看到你的信息披露报告来判断你是否真实、安全可控。在没有信息披露之前，平台想说多大是多大，想怎么宣传怎么宣传。信息披露一来，这些伪装统统被撕掉。

最后，监管后，平台比拼的是什么?监管后能存续的平台虽然不存在外部风险，但是依然会存在网贷借款人带来的违约风险。这时候，网贷行业的从业者们，拼的不再是背景、品牌。而是真真正正的风控。有了好的风控手段和防治风险的措施，才能让投资人有收益。未来是一个拼风控的时代，繁华落尽，才能见到真谛，风控是这个行业最最真实的东西。

那么监管的目的是什么?sbobet网址-利记sbobet备用网址研究员指出，监管的目的不是为了取缔，而是为了保护。但凡涉及普惠金融，人人都能参与的金融。没有什么比投资人资金安全更为重要的。所以对于监管，不管是投资人还是平台，都该采取积极的态度，平台拥抱监管，把自己变得更为合规，投资人也就更加青睐。大浪淘沙后才能看出谁有真本事，这时候投资人如何选择就变得容易多了。

2016年被视为互联网金融监管元年，在这样的大背景下，很多互联网金融公司纷纷开始去p2p化的进程，首当其冲的就是众多平台将自己定位为“金融科技”公司，希望借此与p2p划清界限。那么到底“金融科技”仅仅是文字游戏，还是真的能给行业希望呢?

发展趋势

据法国权威经济类媒体《回声报》报道称，中国金融科技已经在世界舞台上居于主导地位。根据埃森哲公司统计，2016年中国在金融技术领域的投资金额突破100亿美元，超越了美加两国的92亿美元投资，并遥遥领先于欧洲的24亿美元。中国在金融科技领域取得的成就得益于中国企业的快速发展，在毕马威公司评估的全球前五大金融科技公司中，中国独占四席。该报认为，中国金融科技领域的快速增长仍将持续，不仅大型金融科技企业已在世界取得领先，中国传统的大型国有银行也开始探索应用新技术，通过更便捷和高效的数字化金融服务满足客户需求，从而抵御金融创新对传统金融业的冲击。

引领互联网金融行业变革浪潮

金融科技是借助技术融合到金融当中，也促进了金融产品的进步和发展，其核心数据和技术与金融的融合。

在数据和技术两大引擎的驱动下，可以对对如今金融的大趋势进行定期的分析和研判，通过技术来深挖金融行业的趋势和变化。同时利用技术和大数据对未来的资产配置进行了数据化的建议，让用户也可以从金融科技当中切实感受到作用。平台能对用户的需求点进行精准的定位，并以此为依据设计产品并加以完善。金融科技使普惠金融成为可能。金融科技不仅降低了金融服务运营成本和借款者融资成本，通过金融科技推出的创新模式产品及服务。这必然会导致整个互联网金融行业模式、产品、服务等方方面面的进一步变革与创新。

为用户带来全新投资体验

金融科技不仅仅为互联网金融行业带来前所未有的变革。同时也让投注者拥有更好的体验。

首先，降低了投资的准入门槛。 通过产品和服务结构设计，新的低门槛投资产品和服务也不断推出，丰富了投资者的选择，现在即使闲置的零钱也可以进行投资理财。

其次，带来更便捷的用户体验。 很多线下才能操作投资的理财产品，能够借助金额科技的发展实现线上操作，高效而便捷，账目清晰明了，投资体验和效率都大大提升。

再次，提供个性化理财服务。能够通过调查问卷以及以往的投资理财数据，对投资者给予精确评估定位，客观的考察投资人基本信息、资产信息、投资行为、消费行为等;主观的着重考察投资人投资规划、投资经验、风险认知水平、风险敏感度等。精准的投资者风险测评和产品评级，在互联网技术基础上，金融科技还给普通人提供了个性化投资理财服务成为可能。

总之，随着技术和服务的创新，金融科技将继续给普通人投资理财带来改变，让金融真正普惠于民，sbobet网址-利记sbobet备用网址研究员分析道。

p2p行业内正式掀起“存管热潮”始于2016年4月，而随着2016年8月24日《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》的发布，这股“热潮”进一步升温。

据第三方不完全统计，截至目前，已完成银行直接存管的p2p平台共155家。已有华兴银行、江西银行、徽商银行、恒丰银行和民生银行等32家银行布局p2p网贷平台资金直接存管业务。众多开启存管业务的银行中，在投资人体验方面的评价如何呢?

近期，就有投资人在网贷天眼论坛中发起了这样一个投票——“银行存管中你认为体验最好的银行是哪家?”

从投票结果可以看出，江西银行投资人体验上可以说占据了绝对优势。在投票下面的评论区，投资人纷纷表示对江西银行存管系统体验非常满意。

江西银行存管的哪些优势令投资人不吝溢美之词呢?接下来就由小多来为大家一一道来：

优势一：提现秒到

目前银行存管的平台，一般提现规则是t 1。而江西银行t 0的提现规则，极大的提高了投资人资金的灵活性。用户在钱多多开通江西银行资金存管账户后，对于20万以内的小额提现实现快速到账;20万以上的大额提现无限额，实现24小时之内到帐。

优势二：充值便捷

用户在开通江西银行资金存管账户后，可选择更多的充值方式，充值方式包括：

1、快捷支付;

2、网银、手机银行、银行柜面转账;

3、支付宝转账。

优势三：安全放心

投资人秩序注册成为钱多多用户后，输入真实姓名、证件号码即可轻松开通江西银行电子账户，所有投资交易均通过电子账户进行，严格杜绝资金池，使投资更加安全放心。

当然能够获得众多投资人一致的认可，同时成为钱多多平台首选利记sbobet备用网址的合作伙伴的原因不仅仅于此，江西银行存管的优势还有：

(一)江西银行自主开发存管业务技术系统，且已于多家平台开展合作，技术成熟、制度完善，且设立了独立的网络金融部负责资金存管业务。代收付支持多家全国性银行及区域性银行卡，具备跨行资金清算支付的能力，完全符合政策对存管银行的各项要求。

(二)江西银行采用银行主导的存管模式，为每一个平台用户设立独立的存管账户，并对用户账户进行独立管理，用户资金与平台自有资金完全隔离，用户资金自交易之初就在银行体系内运转，从根源上保障了用户的资金安全。而且所有涉及资金流转环节，操作时均跳转至江西银行页面进行密码验证，确保每一笔交易的真实性。

能够深受投资人欢迎，当然是因为把用户体验放在首位的服务理念，这也正是钱多多与江西银行开展合作的重要原因之一。sbobet网址-利记sbobet备用网址与江西银行资金存管系统于今年一季度正式上线了，届时能够使小伙伴们在投资时享受最优质、最安全的投资服务，各位多蜜期待吗?

最近，有很多投资p2p的朋友都跑来问小多：“我投了xx平台6月标，会不会出问题?”还有一些朋友是投了一年期的。

关于这个问题，好像有不少投资人都倾向于3个月以内的短标，至于具体到某个平台的长标很难说出一个准确的答案。不过，小多身边有不少资深的p2p投资人，在选择长标和短标上，倒是有些经验可以参考。

首先，他们给出的答案都倾向于选择短期标的，原因很简单，风险比较小。

如果一定要投长期标呢?他们又会怎么投呢?

如果是真的要投资长期的标的，优先选择6个月的，配置比例最高不超过40%，主要还是为了防范风险，风险不可控的投资，不是一笔好投资，薅羊毛也是同样的道理。

另外，其实3月标的收益，并不一定就比6月标的收益低，因为p2p平台定期都会有活动，比如加息券，现金兑换券等，投长标往往容易错过这些福利，善于利用这些资源，3月标的收益并不会比6月标的收益低太多，但承受风险的周期缩短了。

并不是说3个月后平台就会出问题，而是一种更为谨慎、灵活的投资方法，给大家作为一个有价值的投资参考。

怎样判断短标的“质量”呢?sbobet网址-利记sbobet备用网址行业研究员指出，可以从以下三点进行判断：

首先，在看标之前要考察平台的运营模式，可以通过对平台业务模式、风控情况进行判断。一般而言，与融资或借款方呈现高度多元化、离散化的消费信贷类p2p平台相比，专注企业直接债权资产以及保理和商票等多元化债权资产的平台，因其对接的多为大型融资租赁机构或企业，其安全性具有天然优势。

其次，看标的的信息披露情况。一般平台的信息披露透明度高的话，信息在不泄露隐私的前提下会最大程度公开。投资人可以通过来项目信息是否详细、清晰、相关资质是否全面等方面判断标的的真实性。如果是融资租赁等相关标的，还可通过中登网等第三方平台进行查询，以了解标的真实情况。

第三，分析平台的发标规律。例如往常大多是发布中长期限标的的平台，到年关时突然涌现大量短期标，其中或含较大风险。因此，对于那些违背其之前的发标规律的情况要十分警惕。

目前互金行业的模式主要包括p2p借贷平台、基于传统企业的供应链金融、债权、消费金融以及场景金融。就安全性而言，与融资或借款方呈现高度多元化、离散化的消费信贷类p2p平台相比，专注企业直接债权资产以及保理和商票等多元化债权资产的平台，其安全性具有天然优势。

近期，网贷行业的重磅新闻无外乎2月23日发布的《网络借贷资金存管业务指引》。这一政策的出台，一度让众多投资人吃了一颗定心丸，觉得有了银行存管自己的资金就绝对的安全了。如果是这样，那你就大错特错了。岂不知，银行资金托管只是保障p2p投资安全的第一道防火墙，相比于过去而言，用户资金的安全性是有了极大地提升，但眼下银行对于核实p2p平台上发布项目的真实性尚无有效手段，即无法防范平台不会发布虚假标进行自融自保。

自融自保一直是网贷行业的大忌，那么如何识别有自融自保平台的风险呢?sbobet网址-利记sbobet备用网址行业研究员作如下分析：

1. 看出身

要识别有自融风险的平台，我们就首先要清楚起进行自融的原因。那些有自融行为的平台往往最初所从事行业并非是网贷行业，主营业务也不是网贷行业。这些平台也许在最初的目的并非是自融，但是一旦他们自身的某部分业务出现了资源、资本的需求，但是又因为因融资困难，所以不惜借助互联网金融的平台，从投资人那获得低廉的资金成本，用于支持原本公司的发展。

看出身是最基本的辨别方法，如果一家做实业的公司突然宣布要进军互联网金融，那就要对这家平台的背景进行充分的调查，包括最近的业务发展情况、是否有新的项目即将启动、是否遇到资金瓶颈等等问题。

2. 看动态

这里所谓的看动态是指，要及时关注平台的各类动态。有些投资用户，往往在考察完平台进行实质性投资阶段后，就忽略对平台动态的关注，这是极其危险的。还是要对平台的情况进行及时地跟进掌控，比如从每天交易量、投标人数、发标频率、论坛的问题反馈等等方面及时的了解。

其次企业的发展是动态过程也是要掌握的范围，收购、合并、实际股权变更等都是发现自融问题的潜在线索。所以，投资者应该随时关注企业发展动态，以免发生变动和风险。

3. 看标的

对于自融而言，最最直接的方式就是看标的。涉嫌自融的平台在标的中都会留下蛛丝马迹。认真研究借款人是否与平台有关联交易，核实项目的真实性，合适还款途径是否真实可靠。同时不仅仅只对自己所投项目做研究，而要对平台基本项目都有所了解，了解项目进度、还款情况、有无逾期等等。

4. 看自保

在辨别自融的基础上，还要对平台自保的现象进行辨识。对于平台自保的辨识相对简单，只需要细心对照平台的借款方和担保方，查明是否是由中立的第三方进行担保即可，切记一定要到第三方担保平台进行核实。

“网贷监管时代的到来，对于投资者无疑是巨大的福音，有利于对整个行业的信心的恢复，但是市场风险不会因为监管的到来而消除，加强对于靠谱平台的辨别能力，保持不断学习的心才能在复杂多变的环境中让资产不断增值。”钱多多行业研究员特别提醒道。

网贷之家数据显示，2017年2月中国网贷景气指数的数值为141.18，相比1月出现了较大幅度的上升，同时也创了近一年的新高。截至2017年2月底，p2p网贷行业贷款余额增至8857.76亿元，环比1月底增加了3.47%。

特别是监管落地之后，网贷行业呈现出良好的发展态势。毫无疑问，网贷火爆是有原因的。相对于传统的理财方式，p2p网上理财具有成本优势。p2p网上理财首先节省了服务供应商设立大量经营网点的费用，利用网络也大幅节省了通信的费用。另外，p2p网上理财还可以整理数据等大量资源，有效地优化了理财工作的流程。

p2p理财的覆盖范围广泛也是一大优势，不会受办公地点等的制约，只需要一部手机 网络就可以在世界上任何一个地方进行交易，方便而且自由。在时间方面，相较于传统的理财方式，p2p网上理财可以提供全天24小时不间断的服务，极大地满足了投资者的需求。

还有一些网贷平台可以量身打造。让投资者拥有专属于自己的服务，这要比之前古板的方式和规则好得多，投资者可以根据自身的条件和特殊喜好等制定属于自己的业务，这对于普通投资者来说是从来都没有试过的体验。

传统的理财方式门槛高，而p2p理财的出现，让理财市场步入了一个新的阶段，可以用一些小钱进行小额投资理财。那么哪些人群适合投资p2p呢?沪上知名平台sbobet网址-利记sbobet备用网址行业研究员认为：

个体商户平日的生意往来都会有大额的闲散资金，并且时间充裕，完全可以利用闲置的资金投资在p2p平台上，进行短期或者长期的投资，把赚到的每一分钱合理运用起来，避免造成浪费。这样不仅增加了收益，也不用花太多的精力与时间，一举两得。

年轻的上班一族对互联网的认知度非常高，比较容易接受这一新式理财方式。他们可以把每月的工资除开必要的生活开支之后，结余的闲钱用于投资实现资金增值，如此一来便可控制每月的花销，避免成为月光一族。

家庭主妇拥有家庭的财政大权和充裕的时间，在日常生活中需要为家庭做好财务规划。p2p理财无论是从流动性、收益上、门槛上来说都要比传统理财的优势高，很适合做个人理财和家庭理财。

人到中年以后，手中或多或少总会有一定的存款，有大把闲散时间，自p2p新式理财的出现，已经有不少中老年人利用了这个机会，每月固定把一定的退休金投入p2p平台进行理财，赚取稳定收益。也有些人通过这种方式将在平台赚取到的利息，给自己的孙子或者孙女买些小东西让他们开心。

p2p理财行业已迎来了最强监管，各个监管部门都采取了较大的动作，各种针对p2p理财行业的监管文件相继出台，网贷步入了合规监管的时代。其中，作为合规重要组成部分的“信息披露”也将成为平台自律的标配。而随着投资人风险意识的逐渐加强，也不再只仅仅关注平台的表面宣传，更多的是看中平台符不符合监管要求。

众所周知，网贷平台作为信息中介的角色，为借款人和投资人提供信息撮合交易。投资有风险，其中，平台透明度的高低，对于投资人辨识风险相对重要。网贷平台及时提供全面、真实、有效的投资参考信息，这样有利于投资人降低投资风险。平台应该为投资人提供相关信息披露，打消投资人的顾虑，使其放心在平台投资理财。

那么平台的信息披露，对于投资人来说，重点应该看哪几点才是真正有用的呢?下面，sbobet网址-利记sbobet备用网址行业研究员与教大家一起分享，如何看一家平台的信息披露。

在有抵押的情况下，可以重点关注抵押物的权证信息。如果没有抵押，则需要重点关注借款人的年龄、职业、收入、信用记录等信息。事实上，如果借款方信息披露足够充分的话，很多信息是可以交叉验证的，伪造的借款项目或风险较大的借款项目是一定会存在破绽的，这也是一部分平台不愿或不敢披露太多项目信息的重要原因。一方面要保障借款人隐私权，另一方面也要保障出借人知情权，所以平台在披露借款人信息时会进行综合权衡。一般来说，披露信息的充分程度应以“足以让普通出借人识别判断借款人违约风险”为标准。

此外，沪上知名平台钱多多的研究员认为，投资人在进行投资前，一定要关注具体标的信息，包括标的利率、借款期限和满标时间等。利率是理财人和借款人撮合交易的市场表现，利率的高低关乎投资人的理财收益。不合理的高利率往往伴随高风险。借款期限的长短一定程度上能够反映平台资金的流动性，大量的大额短期标的就意味着更高的借款成本，资产质量可能较差。此外，满标时间越短，往往表示平台的投资人热情程度越高，平台的融资能力越强。

数据披露作为信息披露的关键一环，能反映平台真实的运营情况，但不排除某些平台发布虚假信息的可能，因此投资人还可参考第三方数据，进行综合考量。除了信息披露，还要从多方面多角度了解平台，这样才能避免踩雷的发生。

近年来，基于最优投资组合理论的智能投顾逐渐成为一种新兴的投资模式，其运作逻辑是通过设置一定算法的方式，计算出最优投资组合，然后推荐给用户进行投资。事实上，智能投顾的模式在国外已有不少案例，比较典型的有美国的wealthfront、betterment、future advisor等等。如今国内的网贷行业逐渐掀起智能投顾的浪潮，那么投顾服务是否可以同样按照一般意义上的最优投资组合理论进行开展呢?如若不是，又应当如何进行设计?这是我们需要着重思考的问题。

一、网贷投资者需要的“最理想投资组合”和一般智能投顾方强调的“最优投资组合”并非同一概念

就实际情况来看，目前传统金融投资的智能投顾平台一再强调最优投资组合，而往往忽略了用户的个人投资偏好习惯。在国外此类平台普遍是采用技术分析和无风险套利的量化投资策略来进行投资顾问服务，技术分析包括业内所说的macd、kdj、二八轮动等，而无风险套利则主要是运用金融工程理论，如wealthfront就是按照burton malkiel的投资哲学制定了一套精细化的算法来确定最优投资组合。但是在实际操作中，两者结合运用的目的更多的是对安全性收益的追求，从结果上看，虽可有效止损，但实际收益颇微，并且往往忽略了高收益偏好、投资期限偏好、资产偏好等诸多用户个人投资习惯。

而当智能投顾从一般金融投资领域细分到网贷投资领域，这种忽略用户个人投资偏好习惯的“最优投资组合”并不完全适用。网贷投资作为金融投资的一部分，相比传统金融投资拥有高风险高收益、投资期限灵活、资产类型多样化等特点，部分投资者可能是风险偏好者，他们追求的或者是网贷投资的高收益性，或者是更看重网贷投资的期限灵活性，或者是对部分资产类型有所偏好;此外，网贷投资者的投资习惯亦并非如传统金融投资者那般追求无风险套利，而是在收益性、投资期限、资产类型等多个维度均有不同程度的偏好习惯。因此，对于网贷投资者的“最理想投资组合”和一般智能投顾所强调的“最优投资组合”，两者并非是同一概念。网贷投顾平台提供给网贷投资者的“最理想投资组合”应当是基于用户投资偏好习惯的。

二、网贷投顾平台又应当如何根据用户的投资偏好习惯提供投顾服务呢?

首先，网贷投顾平台需要获取用户的投资偏好习惯。这个投资偏好习惯应当包括以下多个维度：资产类型、平台背景、平台地域、风险收益、投资期限等等。只有确定投资者具体的投资偏好习惯，投顾平台才可制定相对应的投资组合策略，为投资者的投资提供参考依据。当然，这其中还涉及到如何获取用户投资偏好习惯的问题，这个可以通过发达的互联网技术，以大数据攫取的方式有效解决。就好比现在的一些搜索引擎，它会根据用户的检索历史在一些网页推送用户感兴趣的定向广告。而涉及到具体做法，便可通过用户在投顾平台填写投资偏好问卷，以及后期根据用户投资历史进行同类型偏好组合推荐。总而言之，大数据手段可较为高速便捷地获取网贷用户的投资偏好习惯。

其次，需要网贷投顾平台依据用户投资偏好习惯，制定个性化推荐项目。在尽可能的搜集用户投资偏好习惯的基础上，投顾平台方便可通过统计分析用户投资偏好习惯数据，制定相应的个性化推荐投资项目。网贷投资者偏好什么类型的投资组合，平台便可推荐相应偏好的投资组合。具体到不同偏好类型的组合推荐，大致可分为以下几种：

一是资产偏好型推荐。对于部分网贷投资者来说，他们仅对特定一类或者几类资产项目投资感兴趣，比如说车贷、信贷之类的，那么投顾平台便可推荐一系列包含车贷、信贷的项目的投资组合作为用户的投资依据。另外，根据用户的资产类型投资历史，也可推荐同类资产的投资组合。

二是背景偏好型推荐。p2p平台在业内大致可分为上市系、国资系、风投系、民营系，如若用户偏好国资系，相应的投顾平台便可推荐仅包含国资系平台项目的投资组合，根据用户的背景类型投资历史，也可推荐同类平台背景的投资组合。

三是区域偏好型推荐。对于地域方面，部分用户可能偏好北上广的一些平台，投顾平台便可推荐仅包含这些地域平台的项目投资组合，根据用户的区域分布投资历史，也可推荐同区域平台的投资组合。

四是收益偏好型推荐。部分用户在网贷投资追求的就是高收益性，投顾平台便可推荐仅包含收益率较高的项目投资组合。当然，伴随着高收益率的同时也包含着高风险的因素，此时便需要网贷用户自行去衡量，而投顾平台方也不能过于忽视风险而一味推荐高收益平台，应当在风控与风险之间做好权衡。

五是期限偏好型推荐。网贷投资期限并不像传统金融投资那般动辄几年，用户可选择不同期限的项目来满足资金的流动性，相应的投顾平台便可推荐包含不同期限的项目投资组合。如若用户想按照一定比例配置长短期限的项目，投顾平台同样也可按照此比例进行推荐。

六是其它偏好型推荐。当然，网贷用户还有一些基于其他维度的偏好，投顾平台也可进行挖掘，制定相应的投资组合推荐。此外，还有网贷投资者的多重偏好倾向，比如说某人偏好风投系、期限较短的车贷项目，投顾平台通过技术的手段完全可以做到仅推荐包含这些特点的项目投资组合。不过，投顾平台根据投资者的多维度偏好推荐符合这些多维度指标的投资组合，可能会出现缺乏符合多个维度指标的投资组合的情况，那么，可推荐弱化其中单个或者几个指标并加以附属说明的投资组合以供投资者筛选。

最后，网贷投顾平台在推荐的基础上，还可能提供加息返利或投资保障的额外服务。

提供加息返利的做法，这点与国内一些返利网站的做法类似，用户通过投顾平台进行投资可享受额外的加息返利，投顾平台通过加息返利的措施可增强自身的用户黏度，同时也可满足网贷投资者基于高收益性的需求。

至于投资保障服务，这同样是网贷投资者的一个强需求，而投顾平台亦可满足这点。概括而言，投顾平台设置的项目投资保障额度是根据项目的风险评估来确定的，由专业的风控团队对投资项目进行综合风险指数测定，风险指数高的投资项目其投资保障额度较低，风险指数低的投资项目其投资保障额度较高，以此形成完整的网贷保险机制。事实上，投顾平台提供投资保障同样是基于投资者的实际需求，所以反过来从投资者的角度去看，其实便可根据投顾平台给予项目的保障额度来筛选合适的投资项目。

基于以上内容，可见网贷用户所需要的投顾服务必然是建立在他们的投资偏好习惯之上，那投顾平台也理应依托他们的投资偏好习惯制定相应的个性化投资推荐，而在推荐的基础上若能提供加息返利以及投资保障额外服务同样也是满足了用户的投资需求。简而言之，网贷用户所需要的是“以人为本”的投顾服务，sbobet网址-利记sbobet备用网址研究员认为。

“市场有风险，投资需谨慎”，这对于广大投资者来讲，似乎是再熟悉不过的。然而，事实上，投资人往往对规避风险的关注往往要比识别风险本身要重视的多。在风险与规避风险之间，市场有博弈，经营者更能洞察投资人需求，设置诸多“保障”，吸引广大投资人进行投资。

p2p网贷市场，自然也不例外。目前，市场上，平台对于投资人的资金保障一方面通过设置“风险备用金”来保障，此外，还有一种通过与保险公司合作，设置“履约险”来确保投资人安全。但是，事实上，关于“履约险”，对于广大投资人来讲，还是要全面理解和把握的好，不要“偏听偏信”。下面，钱多多行业研究员，就与大家一同分享关于“履约险”的一些相关知识。

目前来看，p2p网贷平台，与保险公司合作推出的“履约险”，大致可以分为下列几种：账户安全险、交易资金损失险、借款人意外险、抵押物灭失险以及履约保障险。其实，除了履约险外的其他几种保险和我们平时接触的寿险、财险类似，其实并不能解决投资人最关心的问题——资金安全。

那么，对于履约险，就真正能够确保投资人的资金安全吗?

何为履约险?“投保人(即借款人)未按照与被保险人(即贷款人)签订的《借款合同》约定履行还款义务，且投保人拖欠任何一期欠款达到本保险单约定的期限以上的，对于投保人应偿还而未偿还的贷款本金及保险合同约定的相应利息,保险人根据本保险合同约定的赔偿方式对被保险人进行赔偿。”

作为保险公司来讲，能够推出此项服务，毫无疑问的是，必须经过严格的风控和精算。网贷平台的项目，有多少经得起这样的风控和审核，想必，大家也会清楚。同时因为引入履约险后平台成本会提高，有履约险的标的一般会增加平台成本，导致标的收益降低。平台能否经得考验，保险公司是否愿意为平台提供服务，想必也存在诸多问题。

目前已经市场化的三类履约险：第一类是保险公司为其关联企业提供服务，比如招财宝合作的是众安保险，而众安保险基本也只跟关联企业合作。

第二类的本质是自保，网贷平台利用了保险公司通道，比如保证金交给保险公司监管，出风险还是拿自己的保证金在垫付，这种模式下的履约险和风险准备金差不多，不过可以利用保险公司的品牌和不能倒闭的规定来增信，保费由网贷平台支付。

第三类是真正的履约险，通常要求资产很好，比如房产抵押，车辆抵押等，抵押物过户给保险公司相关的资产公司，由借款人支付保费。

第三类履约险对互金平台和资产的要求都很高，同时也有些隐形门槛，如平台背景、实缴资本、规模、影响力等，所以一般来说网贷平台的履约险只能覆盖一小部分标的，网贷平台引入履约险更多所看中的是保险公司的品牌背书，而非实际保障。

通过上述分析，sbobet网址-利记sbobet备用网址行业研究员特别提醒广大投资人，首先是要认真辨识平台是否真的具备履约保证保险还是故意模糊处理混淆概念;其次要看履约保证保险是否覆盖了所投标的以及是否在违约垫付环节设置了比较苛刻的条件。

未来金融行业与ai结合较好的点，一是金融市场的情绪识别，二是用数据来发现商机。

人工智能(artificial intelligence，英文缩写为ai)概念并非近年提出，但随着计算机获取和存储数据能力的提升，计算能力的增强，ai越来越正在成为焦点。人们关注a i如何在围棋、扑克、游戏、识别上战胜人类的同时，各行各业也在探索与其结合的商业化变现的可能性。以金融行业为例，“金融科技”这一概念已经是不争的事实。本期“猫眼金经”聚焦a i在金融领域的应用。

再聚焦“金融科技”的定义意义不大，相比之下，a i与金融行业究竟有哪些结合点、科技如何提升金融行业效率、在a i帮助下到底能提升多少利润等问题，更值得探讨和思考。但猫眼金经记者采访获悉，相比其他行业，人工智能与金融行业的商业化结合机会已经日益显现。日前朗迪(lendit)总裁杰森·琼斯便公开预言：2017年将是银行与金融科技企业合作的爆发之年。

金融科技是指技术带来的创新，提升服务效率

在“金融科技”被提出之前，人们更熟悉“互联网金融”。但随着以e租宝500亿骗局为代表的p2p跑路诈骗事件的爆发，整个互联网金融行业被蒙上阴影。人们甚至将p2p等同于“互联网金融”。与此同时，政府监管也在不断收紧。

于是不少互联网金融公司“摇身一变”，自称为“金融科技”公司。那金融科技究竟只是“互联网金融”的一顶新帽子?还是有了实实在在的升级?

“金融科技”的概念是舶来品 ，英文名fin te c h是financial t echnology的缩写，意为把互联网、大数据、智能化等技术与金融深度结合，用科技来驱动金融，提升金融服务效率。金融稳定理事会(f s b )于2016年3月首次发布了关于金融科技的专题报告，其中对“金融科技”进行了初步定义，即：金融科技是指技术带来的金融创新，它能创造新的业务模式、应用、流程或产品，从而对金融市场、金融机构或金融服务的提供方式产生重大影响。

京北金融创始人、上海交通大学互联网金融研究所所长罗明雄认为：“两者其实没什么区别，金融的本质首先是信任和风控，很多新兴互联网金融企业，明明是互联网公司，也要做很多线下网店，通过线下建立信任，做好风控。”金斧子创始人兼c e o张开兴表示：“互联网金融和金融科技应该是一样的，互联网金融主要被p2p搞坏了。但是金融科技可能更贴切，通过科技力量改变金融行业效率。”

不过对于这样的看法，也有不少人持不同的意见。

苏宁金融研究院高级研究员薛洪言便认为，互联网金融可以看做是金融业务科技化特定阶段的特定概念，随着金融体系融入更多元的科技因素，如智能机器人、v r、生物验证技术等，互联网金融一词就显得捉襟见肘了，金融科技的概括性更强，有望取而代之。****首席分析师马骏表示，金融科技更偏向于科技，而互联网金融更多的是指一种商业模式。

在图灵科技联合创始人高杰看来，两者还是有不小的差别。他分析称：“一般有两个因素决定一家公司的性质，一是公司的收入来源，另一部分则是支出，看一个公司主要把钱投到哪方面。”高杰说：“你要是把钱花在收账的公司，或者铺排很多门店放p 2p贷款，那就是p 2p。其实，你花了多少钱在a i以及技术研发上，公司请了什么人，有多少技术的产出，就决定了你到底是p2p，还是一家注重与科技结合的公司。”

金融业ai，30%是数据处理能力70%是算法

那么，科技到底为金融行业带来了什么改变?

在谈改变之前，猫眼金经采访获悉，行业绝大多数人都认同前提是尊重金融的本质。比如，全国人大财经委副主任委员吴晓灵在“第一届中国金融科技大会2016”上提到，无论是互联网金融还是金融科技，其本质是信息技术在金融领域的应用，并没有改变金融业务的本质。

在高杰看来，在不改变金融业务本质的基础上，相比于传统金融行业，金融科技主要在微观上助力。他跟猫眼金经记者分析：“和时间赛跑，从更小单位时间中捕捉更多的赚钱机会，是目前很多金融科技公司在烧钱拼技术的核心点。”

对此，行业内虽然认同但是难以抓住机会。究其原因，还是在于技术问题上。上述竞争壁垒不仅要求数据处理速度快，而且对于算法能力也有较高要求。通过a i技术的帮助可以让人们发现并抓住转瞬即逝的商机。高杰认为：“人工智能30%是数据处理能力，70%是算法。300毫秒之内处理21万条。没有这个处理能力，你后面就没有用了。就像你终于买了票，但是火车已经开走了。70%算法能力在于你发现为什么在这个时间买入，或者做卖出的信号。”

毕马威近期发布的《金融科技脉动》中指出，风险资本支持的中国金融科技(fintech)公司的投资交易活动，从2015年的40宗下降至2016年的25宗，但是交易金额却同比上涨了42.5%，达67亿美元，为历史新高。

未来，ai与金融领域的结合点将更多、也更紧密。

sbobet网址-利记sbobet备用网址研究员认为：未来金融行业与a i结合比较好的点主要有两个，一个是金融市场的情绪识别。比如让a i读证劵业的重要报纸，抽取关键字，判断金融市场风向。另一个则是交易方面，用数据来发现市场上的机会和商机。

2017年2月23日，银监会正式发布《网络借贷资金存管业务指引》。一是，从业务定义、操作流程、责任划分、办理条件、业务规范等方面，对网贷资金存管进行了详细、全面的规定，共计29条。同时，相较之前的征求意见稿，该正式稿进行了不少流程简化，可执行性更强，且重视用户的资金安全。

二是，与之前的征求意见版相比，把银行不承担借贷违约责任“免责”条款向前提到总则，有利于打消银行顾虑。可以预见，会有更多银行响应并加速推进网贷存管业务，网贷存管将会快速普及。

三是，在指引的鼓励支持下，商业银行与网络借贷等互联网金融机构的合作有望加速与深化。近期各类监管办法紧密出台，并且相互配套，网络借贷行业合规化发展进入了快车道。

银监会出台网贷存管指引，对整个行业是一件好事，可以防止客户资金被非法挪用，增进行业信誉等级，提振投资者信心，不过它也不能解决网贷本身的经营风险，投资者在选择平台、投资项目时还要仔细甄别。

网贷资金存管可操作性行大幅提高，便于落地

《网贷存管指引》对存管人、委托人都进行了明确的界定。对于存管合同的具体事项，例如网贷平台申请开展存管业务时应履行的程序和责任、银行开展存管业务应满足的条件、职责和系统要求等，都做了详细规定。有了明确的方向和依据，网贷平台与商业银行的存管业务合作推进将更具操作性，便于落地。

在存管流程方面，不少流程较之前的征求意见版更加简便、易执行。比如，原征求意见稿规定，存管银行“应配合网贷机构或清算处置小组完成存续借贷业务的处置工作”，而正式稿则调整为“完成网络借贷资金存管专用账户资金的清算处置工作”。

在资料存档方面，存管业务的相关数据资料和业务档案在合同到期后保存5年以上，比之前的15年大大缩短。

在披露信息方面，之前的征求意见稿要求在官方指定网站公布资金的保管及使用情况，目前只需要定期向网贷平台和约定对象提供存管报告。

此外，对于存管资格的申请，原来由银行向银行业监督管理部门“备案”的规定，在正式稿中也已经取消。并且，负责网络借贷资金业务管理与运营的一级部门，也不用单独设立。这些流程的简化，可以促使存管更加快速平稳地落地执行。

明确了商业银行进行网贷存管的“合法性、唯一性”

一是明确由商业银行为网络借贷机构提供资金存管服务，那么之前的第三方存管模式也将逐步退出。其实，根据中国人民银行2016年3月18日发布的《非银行支付机构网络支付业务管理办法》第三章第九条规定，“支付机构不得经营或者变相经营证券、保险、信贷、融资、理财、担保、信托、货币兑换、现金存取等业务”，就已经明确了第三方支付没有做网贷存管的资格。目前，一些网贷平台的资金存管方案可能涉及第三方支付机构，对此该《网贷存管指引》也给出半年的整改期，平台可以利用这段时间整改。

二是存管银行具有唯一性。《网贷存管指引》正式稿新增的第十四条规定，“委托人开展网络借贷资金存管业务，应指定唯一一家存管人作为资金存管机构。”规定较之前的征求意见稿更加明确，保障了存管银行的权益，也避免了多家存管可能会出现的权责不清。

更加关注资金安全，对投资人的保障升级

流程虽然有一些简化，但是细读《网贷存管指引》的一些条款，可以发现对资金的安全保障有了进一步的升级。

一是安全保障措施升级。指引第十一条规定，“存管人应在充值、提现、缴费等资金清算环节设置交易密码或其他有效的指令验证方式，通过履行表面一致性的形式审核义务对客户资金及业务授权指令的真实性进行认证，防止委托人非法挪用客户资金”。

二是风险准备金也要相应进行存管。指引第三条规定，“由借款人、出借人和担保人等进行投融资活动形成的专项借贷资金及相关资金”，都需进行存管。这一般是指一些平台征收的风险准备金，对该资金进行存管，有利于强化对投资人的风险保障措施。

三是加强对平台的监督。指引第九条规定，需要对客户资金存管账户进行独立审计，并向客户公开审计结果。这相当于将对资金安全的监管常态化，有利于持续保障投资人资金安全。

这些规定的落实，从制度流程、系统技术等方面竖起更多的“硬杠杠”，有利于提振投资人对行业的信心。

银行资金存管不代表无风险，投资人要仔细甄别

需要注意的是，虽然《网贷存管指引》强化了诸多关于资金安全的保障措施，有利于防止客户资金被非法挪用，但投资风险是多方面的，不能直接划等号。《网贷存管指引》第二条规定：“存管人开展网络借贷资金存管业务，不对网络借贷交易行为提供保证或担保，不承担借贷违约责任”，之前的征求意见稿曾提到，存管人应对网络借贷资金存管专用账户内的资金履行监督责任，目前定稿中修改为存管银行应具有安全保管责任。资金存管银行不承担交易风险，不对网贷交易行为进行担保。网贷平台开展资金存管后，本身的风险管控依然是重中之重，投资者在选择平台时还要仔细甄别，关注平台的底层资产以及风控水平，sbobet网址-利记sbobet备用网址研究员分析指出。

刚刚过去不久的情人节，我们不难发现商家的各种促销手段无所不能。从电商到实体，从内陆到海外，从o2o到p2p，也从单身狗的狂欢变成全民购物狂欢。从变化中可以看出，国内消费逐步升级，人们对于品质生活追求的步伐逐步加快。为了满足人们日益增长的消费需求，商家沸腾了，为了满足人们不断提高的生活品味，互联网金融崛起了。

众所周知，提升被动收入占比受到越来越多的白领阶层的认可，如股票、基金、保险，以及新兴起的比特币、p2p等，都拥有一大批年轻用户。其中p2p网贷尤其受年轻人的欢迎，已成为许多年轻人必不可少的理财渠道。

据最新数据，目前p2p利率虽一直在逐步下调，但仍旧高出传统银行以及理财产品收益。从这组数据中，很直观地能够看到理财的必要性，这也是越来越多年轻人不会将钱存放于银行的原因。

那么让他们热衷投资网贷的具体原因有哪些呢?

一、便利且花费精力少

职场新人的上下班时间无规律，也承受着较大的工作压力。正因如此，诸多的毕业生总是认为自己没有多余的精力与时间进行投资。而p2p网贷的出现，让毕业生在上班的同时能够实现资产管理，且对于投资者本身的投资经验和专业知识无太高要求，只要选择到了对的平台，剩余事项均由专业团队来操作，因此尤为适宜时间精力有限的毕业生选择。

二、投资门槛低

对于毕业生来说，能够支配的资金一般不多，因此诸如证券、信托等门槛较高的投资方式就不太适合。p2p网贷平台的起投资金门槛较低，在毕业生赚钱的同时还能实现对个人投资习惯的有效培养。

三、收益高、稳定性良好

p2p网贷年化收益率达10%以上，相较于银行存款、银行理财产品、货币型基金等有较为显著的优势。同时也不必像股票投资一样承担巨大的风险，在保障本金安全的情况下为投资者创造更为可观的收益。

四、流动性相对较好

相对其他理财产品来说，p2p网贷有着较为明显的流动性优势，可以将自己的钱分成多份，选择不同周期的理财产品，一个月、两个月或一年等。而且想要把资金取出来也十分快捷便利，没有太多的手续。

“对于工薪阶层来说，应当把理财视为一种生活方式。边生活，边理财，同时，理财过程中一定要有风险辨别意识，选好产品、选好平台，选好靠谱的p2p网贷平台，这样才能确保投资的安全。”钱多多行业研究员提醒广大工薪族。

沪上知名平台sbobet网址-利记sbobet备用网址行业研究员提到，总之，目前p2p网贷的前景比较乐观，对大部分刚踏入职场的毕业生来说，是获取较高收益的绝佳途径。但投资时，还是要小心谨慎，有基本的鉴别能力。因此日常也要多学习p2p网贷的知识。

根据报告，截至2016年末，p2p借贷平台共有4856家(仅包括有pc端业务的平台、不含港台澳地区)，其中正常运营的仅有1625家，占33%;新增平台自2015年5月起一直呈下降趋势。但2016年全年p2p网络借贷行业成交额接近19544亿元，成交量曲折上升。

2月16日，《中国互联网金融安全发展报告2016》在京公布。报告称，p2p网络借贷行业正告别过去“野蛮生长”的发展，进入洗牌期。针对p2p网络借贷，报告指出：“行业集中趋势正在显现，大平台的市场占有率越来越高，小平台面临着巨大的竞争压力。”

根据报告，截至2016年末，p2p借贷平台共有4856家(仅包括有pc端业务的平台、不含港台澳地区)，其中正常运营的仅有1625家，占33%;新增平台自2015年5月起一直呈下降趋势。但2016年全年p2p网络借贷行业成交额接近19544亿元，成交量曲折上升。

报告强调，p2p网络借贷行业已经告别过去“野蛮生长、粗放经营”的发展方式，行业进入优胜劣汰的关键阶段，网络借贷平台的发展正呈现4种趋势：

第一，坚持信息中介地位。p2p网络借贷平台根据监管要求合规化经营，与银行签订第三方存管协议，发标金额满足《办法》的相关要求，披露相关信息，将成为行业中大浪淘沙的幸存者。

第二，资产端注重垂直化经营。专注于单一行业产业链的上下游业务，因行业内部信息有极强的相关性，可以降低平台信息搜集成本，提高平台风控能力。过去p2p网络借贷行业的急速扩张，导致了同类型平台过剩。供应链金融、消费金融等都是垂直细分领域资产端创新的典型代表。

第三，资金端p2p变为b2p。目前网贷行业新用户流入较过去明显减少，高额的获客成本使网贷平台很难通过正常经营来覆盖成本，在这种情况下，越来越多的p2p网络借贷平台开始转变为b2p公司，资金募集从向个人端转为向公司端或私人银行客户募集，放贷端仍是以向个人为主，这样平台获得资金的成本可大幅降低，能以相对低的利率吸引更多借款者，为中小微企业和有借款需求的个人提供金融服务。

第四，良性退出市场。报告称，网贷行业已进入洗牌期，有不少经营困难或不合规的网贷平台选择主动退出市场，也有数百家平台选择隐形停运，形成良币驱逐劣币的趋势。

“报告中关于p2p网贷行业比较有特色的部分，我个人觉得当然属于资金端获客方式的变化。其实，p2p网贷平台对接机构投资者已经不是新闻，至少在很多大的平台都在尝试。但不管怎么样，这也是一种未来发展的趋势，同时互联网技术作为网贷平台运作的技术基础，其获客的途径也是丰富多元的，砸钱获客的方式依然是未来一段时间平台必不可少的重要方式。”sbobet网址-利记sbobet备用网址行业研究员坦言。

为什么要分散投资?

只要稍微接触投资理财，相信大家都曾被建议“分散投资”，以期防范风险、提高整体收益。不过，有人提出了质疑：大家都说“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，但假如我能够判断每个篮子的好坏，并能根据好坏进行排序，那么，把所有的鸡蛋放在最好的那个篮子里不是最明智的选择吗?

是的，理想状态下当然是这样。但众所周知，理财市场并非一成不变，金融风险无处不在，不论是国际间的经济影响，还是国内突发政策的相关规定，抑或是某个项目的卷款跑路，都可能会导致你的本金或利息出现损失。假如把所有的钱投在一个项目，成功了值得庆幸，一旦失败便血本无归。

所以，为了避免血本无归的严重后果，分散投资很必要，sbobet网址-利记sbobet备用网址研究员提醒道。

如何分散投资?

以sbobet网址-利记sbobet备用网址为例，分散投资并不是从投资1个平台转变为投资5家平台这么简单。平台的综合实力，项目的类型、期限等因素都要考虑到。分散投资要注意以下几点：

1.以低风险为前提。

2.选择平台时，尽量不要选择业务类型过于重复的，地域过于集中的，或有连带关系的平台。比如，投资人可将资金分别分散在中小企业借贷、个人信用贷款、车贷、消费金融类的平台，以防一个贷款行业出现风险，波及到你购买的所有理财产品。标种搭配较丰富的平台，投资后能尽快计息的平台，可作为优先考虑对象。

3.期限分散。全投一月标或者活期，流动性是好，但收益往往很低;全投年标，流动性又太差，自己突然要用钱时，比较被动。在这种情况下，三月标、半年标、一年标甚至两年以上的债权可以均衡配置，投资长期标也最好选择支持债权转让的平台，比如三益宝，方便提前赎回。

4.利率分散。收益与风险成正比虽过于绝对，但一般情况下普遍适用。年化收益6%—8%、8%—11%、11%—14%、14%—16%的债权，可分别配置两成、四成、三成、一成的闲置资金。

除此之外，投资人切勿为了分散而分散，通常精选5—6个网贷平台即可，否则数量越多，反而容易加大踩雷几率。

央行今日全线上调逆回购中标利率10个基点： 

中国央行今日进行200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%；进行100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；进行200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。 

另路透援引两位银行业人士称，央行今日上调了常备借贷便利贷款利率，隔夜品种上调35个基点： 

隔夜slf利率上调至3.1%，此前为2.75%；7天slf利率上调至3.35%，此前为3.25%；1个月slf利率上调至3.7%，此前为3.6%。利率变动2月3日生效。 

另财新记者今日援引大行人士称，央行通知，自2月3日起，不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，发放的常备借贷便利利率再加100个基点。

国债闻讯大跌，10年国债期货主力合约早盘一度大跌近1.4%。期货市场黑色系也集体大跌，热卷、螺纹钢跌幅达7%，铁矿石、焦煤、焦炭跌幅均超过5%。 

两市低位震荡，沪指早盘收跌0.57%，深成指早盘收跌0.45%，创业板早盘收跌0.52%，成交额242亿。 

招商证券徐寒飞点评道，这是央行货币政策全面逆转的信号，意味着2014年以来的货币宽松结束了。他称： 

年前大家只是猜测，央行会不会只调长端利率不调短端，现在看来是长端短端一起调了。 

不过，法国外贸银行认为，这并不表示货币紧缩周期的开始，央行抬高逆回购利率意在防止企业加杠杆，有助缓解资本外流： 

央行已放弃将存款以及贷款基准利率作为货币政策利率工具，提升逆回购利率显示监管当局不希望企业过度加杠杆的信号。央行提高逆回购利率后，预计其他银行间政策工具亦将提升10个基点；但这并不表示货币紧缩周期的开始，虽然资金成本上升但流动性仍属充裕。国内利率抬升将会降低美国利率上升周期下的投资吸引力，帮助缓解中国资本外流速度。 

民生证券则评论称，此次央行允许不符合mpa考核的机构申请slf，但有额外的100bp的惩罚，该消息反映了，节后大量流动性集中到期，slf作为解决金融机构应急政策工具可能会被触发，slf扩容至不符合mpa考核的机构，反映去杠杆过程中的仍需防范金融风险，不希望流动性风险演变为流动性危机，但额外的100bp的惩罚则反映出央行对抑制金融机构冲规模的诉求提供激励相容的正向约束，抑制资金空转。 

此前在1月末，央妈的“麻辣粉”（mlf）涨价了，当时央行mlf中标利率上调10个基点。 

华创证券屈庆团队此前评价“麻辣粉”涨价时称，央行对经济基本面有信心，加息周期已经在路上，可能下一个就是公开市场利率的加息。 

他称，基建加码、商品反弹、早投放早受益等都预示1月信贷有可能创新高，此时央行提高mlf利率有可能起到引导信贷投放速度放缓的作用。mlf利率上调情绪上使得曲线变陡，春节后曲线或更一步变陡。 

另外，屈庆团队去年末已讨论过2017年加息的可能性和必要性，他当时分析道： 

为了巩固金融去杠杆，加息周期在路上。整体而言，考虑到金融去杠杆、实体经济去杠杆、防房地产风险，以及应对汇率贬值压力和通货膨胀预期等，17年加息是非常有可能的，只不过在加息路径上可能是先公开市场，后存贷款基准利率。 

九州证券邓海清在mlf中标利率上调后，也曾指出，央行的货币政策从宽松周期到收紧周期、从隐性逐渐走向显性。未来将符合“货币市场隐性加息→mlf利率上调→公开市场操作利率上调”的路径。